一汽整体上市迫在眉睫 前景怎样却不甚明了

　　汽车在线讯：一汽集团整体上市的载体一汽股份将于4月之前挂牌，并最终选择IPO模式登陆资本市场。

　　对于一直想夺回共和国长子荣誉的一汽集团来说，整体上市是一个难得的机遇。一方面，一汽集团快速发展所带来的资金缺口有望得到迅速补充，另一方面，此举也将建立起更有利于一汽集团健康发展的公正透明的管理体系。但是，尽管有主管机构的大力支持，一汽集团的复兴之旅仍旧不会是一片坦途。

　　箭在弦上

　　“目前，一汽集团已经确定，整体上市平台一汽股份将于今年4月之前正式挂牌成立，试运营6个月之后，一汽股份即可通过大型国企特别通道实现上市。”一汽集团一位高层人士向《中国经营报》记者透露，“如果一切顺利，一汽股份将在今年10月份左右登陆国内A股市场。”

　　目前，一汽集团旗下有四家上市公司，分别为一汽轿车 (000800.SZ)、一汽夏利 (000927.SZ)、一汽富维 (600742.SH)和启明信息 (002232.SZ)，2007年，一汽集团开始着手准备整体上市。据了解，一汽股份的组建工作现已基本完成。

　　此前，包含安信证券在内的几家投行为一汽集团设计了四套不同的整体上市方案：包括剥离一汽富维、启明信息，将一汽轿车、一汽夏利注入新设立的一汽股份，进而以IPO的方式实现整体上市;或为一汽夏利做对价，通过换股吸收的方式将一汽夏利合并到一汽轿车，同时通过定向增发，将一汽集团持有的其他可上市资产全部一次性注入一汽轿车等等。

　　最终，一汽集团选择了第一种整体上市方案。据了解，一汽集团将把自己持有的7.61亿股一汽夏利股权 (占总股本的47.73%)和8.63亿股一汽轿车股权 (占总股本的53.03%)，注入即将挂牌成立的一汽股份，一汽股份登陆资本市场后，一汽集团再择机将一汽富维和启明信息这两家零部件上市公司的资产装入一汽股份。“从目前一汽旗下四家上市公司看，由于盘子都不大，很难装下如此大规模的上市资产，因此，成立一汽股份并进行IPO的方式就势在必行了。”东北证券一位不愿具名的分析师告诉记者。

　　“一汽集团的整体上市，其实应该叫做一汽集团整车类资产整体上市。”一位接近一汽集团的知情人士向记者透露，“一汽集团旗下的启明信息和一汽富维都是零部件公司，由于目前规模较小，如果仓促装进整体上市平台，只要一汽股份有一点风吹草动，都会对这两家公司的资产造成影响，这是一汽集团没有将这两家零部件上市公司资产纳入整体上市平台的主要原因之一。”

　　及时之雨

　　据了解，被合并进一汽股份之后，一汽夏利和一汽轿车将不再以整车上市公司的身份出现在证券市场。“未来，一汽夏利和一汽轿车可能会出卖壳资源、或者将一汽其他非整车资产纳入，进而在资本市场融资。”上述东北证券分析师告诉记者。

　　对一汽集团来说，整体上市带来的融资能力的提升，将是其夺回“共和国汽车业长子”荣誉、实现复兴的重要砝码。

　　据相关统计数据显示，2010年，中国汽车集团产销量排名前三位的是上汽集团、东风集团、一汽集团，彼时，上述三家汽车集团的市场占有率分别为19.1%、14.7%和14%。而到了2011年，在上汽集团的市场占有率提升至21.6%、东风集团提升至16.2%的情况下，一汽集团的市场占有率却仍为14%左右。

　　一汽集团一位高层人士告诉记者，整体上市后，一汽集团首先重点解决的是自主品牌的发展问题。从销量方面看，2011年年初，一汽轿车和一汽夏利的销量目标均为增长10%左右，但最终，上述两家公司去年均未完成销量目标：一汽轿车销量为24.1万辆，同比下跌10%;一汽夏利销量为24万辆，基本与2010年持平。

　　一汽集团董事长徐建一在2010年就喊出了“不顾一切干自主”的口号，但在集团的全力支持下，一汽集团自主品牌在2011年取得这样的结果显然不理想，这自然会激起一汽集团对自主品牌快速输血的决心。

　　据知情人士透露， “十二五”期间，一汽集团计划用于快速发展的资金需求达1500亿元，徐建一已经将发展自主品牌放到了最显著的位置上，而整体上市正是一汽集团向自主品牌输血的主要方式。“2012年，在自主品牌方面，我们不仅会快速上市新产品，并且还会扩大生产线，研发新的车型和平台，集团对此表示出了极大的支持态度。”一汽轿车一位高层人士告诉记者，“徐总 (指徐建一)跟我们说，一汽集团发展自主品牌的所有可行性计划都将得到全力支持，未来发展自主品牌的主要资金，都将来自于上市融资。”

　　困境犹存

　　为实现复兴大业，一汽集团将依靠整体上市迈开最重要的一步，但实现前景或许还将受到很多因素的制约。

　　一汽集团整体上市资产中并不包括零部件，但随着汽车市场趋于成熟，上游零部件业务环节和下游销售服务环节的利润都在提升，而缺失这部分资产，显然会对一汽股份未来的融资前景造成影响。”上述东北证券分析师认为。此外，据上述接近一汽集团的知情人士透露，也许是出于一些难以被公开的原因 (一般合资外方会对上市后造成的公开财务报表提出反对)，一汽-大众和一汽丰田的中方资产，也不会在前期注入一汽股份。“缺失这部分优质资产的一汽股份，其未来融资前景显然不会太乐观。”上述东北证券分析师表示。

　　的确，为了最大化地提升融资能力，把零部件资产以及合资公司资产装进上市公司，正是汽车企业在整体上市规划和进程中极力推进的事项。

　　例如，一个多月前刚刚完成整体上市的上汽集团，就把自主品牌和合资公司的资产，以及华域汽车 (600741.SH，上汽旗下零部件公司)和其他服务贸易板块的资产全部装进了上海汽车 (600104.SH)当中。另外，正在迅速推进整体上市的北汽集团，也正在极力促使将北京奔驰和北京现代的资产进入其上市平台北汽股份。

　　此外，在发展自主品牌方面，一汽集团也将面临一个近在咫尺的难题，那就是如何顺利完成对一汽夏利和一汽轿车的管理整合和资源整合。

　　“未来，一汽夏利和一汽轿车都不再是独立的整车制造上市公司，而将是一汽股份的一部分，一汽集团必须重新梳理两家企业的关系。两家企业都是自主品牌企业，如何分配资源、如何平衡两家企业在市场发展中的位置，这些都是一汽集团接下来需要尽快解决的问题。”麦威咨询公司总经理程文兵向记者表示，在相关企业的整合过程中一定会带来利益关系的损害，这就要求一汽集团在前期花费大量时间和精力去理顺一汽轿车和一汽夏利之间的关系。

　　无论如何，一汽集团整体上市已箭在弦上，至于上市融资前景如何，究竟能在多大程度上对急切希望实现复兴的一汽集团提供帮助，我们将拭目以待。